港股新贵周大福在资本市场的初次亮相并不理想。12月15日，这家华人熟悉的香港珠宝公司首日在香港买卖所挂牌，股价开盘即报14港元，站在15港元的发行价之下。

　　此前，香港唯一外盘买卖机构辉立买卖的资料显示，上市前夕的暗盘开报14.3港元，最后收报14.22港元，跌幅5.2%。

　　周大福于12月5日公开招股，其定价区间为15港元至21港元，估计发行10.5亿股，其中95%国际配售，5%公开招股，另有15%的超配权。

　　按此计算，在全额行使超配权后，募集资金规模最多将达到304.3亿港元，会成为全球下半年最大IPO，而周大福市值将为珠宝品牌Tiffany的2到3倍。同时，因为郑裕彤家族持有周大福的大股东周大福控股74.1%的股权，后者则持有周大福89.5%股权，以此计算，上市后郑裕彤家族身价最多可涨9.95亿港元，将有可能超过李嘉诚，成为华人新首富。

　　但很多“最大”预期，遭遇创业者在市场低迷下的谨慎态度。周大福的招股从一开始就面临很多变数。

　　在路演时，郑裕彤宜称舍不得卖太多股份，但接近郑裕彤的人士向财新记者指出，周大福只拿出10%的股份招股，也有担心市场的消化水平：“情愿卖，也不必定有人情愿买。”

　　该人士同时透露，招股前两日，公共配售认购尚未能足额，招股时期甚至报出索罗斯认购后撤单的插曲。

　　到挂牌前一天，周大福发布公告称，周大福香港公开出售局部获得6.62倍超额认购，国际出售局部则仅获少量超额认购。周大福表现，“超额配股权尚未获行使”。扣除包销费用及开支后，周大福所得款净额约为152.576亿元，相较最好预期缩水一半，大股东郑裕彤家族亦未能成就市场早前期待的“新首富”之名。

　　作为近百年的家族企业，郑氏旗下早有新世界进步(00017.HK)等多家上市公司，但以珠宝销售为主业的周大福是其最赚钱的企业，长期以来都不愿涉足资本市场，现在果断选择上市时，郑裕彤已86岁高龄。在股市最低迷之际，郑氏仍坚持完成周大福向公众公司的转身，很大局部缘由是其销售点扩张带来的现金流压力。而另一方面，86岁高龄的周大福掌门人郑裕彤也面临家族企业接班带来的不确定，上市无疑成为一条保底途径。

　　依据周大福招股书，从2008年到2011年4月，其销售点平均每年增长179个。启动上市计划后，五个月间，周大福的销售点猛增148个，到2011年9月，周大福共有1421个珠宝售卖点、85个钟表售卖点。公司计划到2019年，将销售点数量扩展到2000家，为达到此目的，周大福计划每年净增加约200个销售点，新增销售点将主要规划国家内地二三线城市。

　　招股书中上市集资所得资金的应用，也反映出周大福专卖店扩张带来的资金压力。招股书称约50%用于购置原物料，约17%偿还来自大股东周大福企业的贷款，约14.4%偿还上市前预先派发股息所借取的贷款，余额用来翻新及购置销售专卖店，购买生产、研发设备及正在深圳兴修的总部办公大楼费用等。

　　除专卖店扩张需求融资之外，上市也成为郑裕彤家族企业转型的第一步。此前市场猜想郑裕彤欲通过上市分家，但郑裕彤在周大福路演当天矢口否定，并称将手上最值钱的资产周大福上市与公众分享，是为家族第四代未雨绸缪，为接班铺路。郑裕彤长子郑家纯也指出，不知道周大福珠宝到其孙子手里管理睬怎样，因而希望周大福上市，增强公众创业者对公司的监察。

　　郑裕彤的担心并非没有道理，1989年，他曾一度隐退，将生意交由长子郑家纯打理，但尔后郑家纯呈现了一系列投资失误，郑裕彤不得不再次出山。而这一次，外界揣测，86岁的郑裕彤似乎要在退休前做好部署。

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